AMD股價(jià)連續(xù)12個(gè)交易日上漲，累計(jì)漲幅達(dá)41%，創(chuàng)下逾二十年來(lái)最長(zhǎng)連漲紀(jì)錄，背后是市場(chǎng)對(duì)服務(wù)器CPU戰(zhàn)略價(jià)值的重新定價(jià)。

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周四，AMD股價(jià)單日上漲7.8%，收于278.26美元，創(chuàng)下自2025年10月29日以來(lái)的收盤(pán)新高。據(jù)道瓊斯市場(chǎng)數(shù)據(jù)，這一12連漲紀(jì)錄是AMD自2005年以來(lái)最長(zhǎng)的連續(xù)上漲周期。

推動(dòng)此輪行情的核心邏輯，是投資者對(duì)AMD服務(wù)器CPU業(yè)務(wù)的重新審視——隨著AI智能體浪潮興起，CPU在數(shù)據(jù)中心的戰(zhàn)略地位正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性重估。

這一轉(zhuǎn)變對(duì)市場(chǎng)的影響已超出AMD個(gè)股范疇。英偉達(dá)與Arm均于2026年3月宣布進(jìn)軍服務(wù)器CPU市場(chǎng)，市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)TrendForce預(yù)計(jì)，AI數(shù)據(jù)中心CPU與GPU的配比將從當(dāng)前的1:4至1:8大幅收窄至1:1至1:2。CPU賽道的競(jìng)爭(zhēng)格局正在加速重塑。

CPU重估：從配角到“不可或缺的資產(chǎn)”

AMD此輪上漲的核心敘事，在于市場(chǎng)對(duì)服務(wù)器CPU價(jià)值的重新定價(jià)。

TD Cowen分析師Joshua Buchalter上周在客戶報(bào)告中寫(xiě)道，隨著AI智能體的興起，服務(wù)器CPU已被視為“不可或缺的資產(chǎn)”。這與AMD此前的市場(chǎng)定位形成鮮明對(duì)比——過(guò)去，AMD更多被視為在GPU市場(chǎng)追趕英偉達(dá)的追隨者，而非獨(dú)立的結(jié)構(gòu)性受益者。

知名半導(dǎo)體分析機(jī)構(gòu)SemiAnalysis首席分析師Dylan Patel在4月8日的一次深度訪談中指出，AI工作負(fù)載的范式正從簡(jiǎn)單的文本生成向復(fù)雜的智能體和強(qiáng)化學(xué)習(xí)演進(jìn)，CPU正面臨“極其嚴(yán)重的產(chǎn)能短缺”。供需失衡已在價(jià)格端有所體現(xiàn)：Intel和AMD均已于2026年第一季度末對(duì)部分CPU產(chǎn)品線提價(jià)。

TrendForce的最新報(bào)告進(jìn)一步量化了這一趨勢(shì)：當(dāng)前AI數(shù)據(jù)中心CPU與GPU配比約為1:4至1:8，而在智能體AI時(shí)代，這一比例預(yù)計(jì)將演變至1:1至1:2。這意味著CPU需求存在數(shù)倍級(jí)別的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)空間。

財(cái)報(bào)預(yù)期高企，GPU進(jìn)展仍是關(guān)鍵變量

盡管股價(jià)強(qiáng)勢(shì)，分析師對(duì)AMD估值是否已充分反映利好持審慎態(tài)度。

Bernstein分析師Stacy Rasgon表示，“AMD在把握和利用當(dāng)前服務(wù)器需求浪潮方面表現(xiàn)更為出色”，但他同時(shí)指出，華爾街目前的預(yù)期已隱含服務(wù)器銷售額同比增長(zhǎng)約50%的假設(shè)。這意味著即將于5月初發(fā)布的季度財(cái)報(bào)，需要兌現(xiàn)相當(dāng)高的市場(chǎng)預(yù)期。

GPU業(yè)務(wù)的進(jìn)展同樣是影響股價(jià)走向的重要變量。Rasgon向MarketWatch表示，GPU領(lǐng)域“AMD的銷售規(guī)模遠(yuǎn)小于英偉達(dá)，但市場(chǎng)認(rèn)為他們正在獲得更多牽引力”，投資者將密切關(guān)注Instinct MI400系列能否真正打開(kāi)市場(chǎng)。

大客戶協(xié)議背后的代價(jià)

AMD近期與科技巨頭的合作協(xié)議，在提振市場(chǎng)信心的同時(shí)，也引發(fā)了分析師對(duì)股權(quán)稀釋問(wèn)題的關(guān)注。

AMD今年2月與Meta達(dá)成重要合作，此前還于去年10月宣布與OpenAI的合作協(xié)議。然而，作為與Meta交易的組成部分，AMD向這家Facebook母公司發(fā)行了認(rèn)購(gòu)權(quán)證，允許其以約定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)最多1.6億股普通股，約占公司總股本的10%。

Rasgon對(duì)此直言：“他們簽下了大單，但你希望看到的是他們不必為此出讓公司的大塊股權(quán)?！彼a(bǔ)充稱，理想狀態(tài)是"客戶購(gòu)買(mǎi)AMD產(chǎn)品，是因?yàn)樗麄冋嬲胍@些產(chǎn)品"。不過(guò)他也承認(rèn)，AMD目前仍處于追趕英偉達(dá)的階段，其策略邏輯在于：隨著自身產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升，客戶最終將因產(chǎn)品本身的價(jià)值而選擇AMD。

AMD的CPU機(jī)遇并非沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)壓力。英偉達(dá)和Arm雙雙于2026年3月宣布進(jìn)軍服務(wù)器CPU市場(chǎng)，兩家來(lái)自不同賽道的巨頭在同一個(gè)月做出相同戰(zhàn)略選擇，被市場(chǎng)解讀為對(duì)CPU賽道價(jià)值的集中確認(rèn)。這一競(jìng)爭(zhēng)格局的演變，既印證了服務(wù)器CPU市場(chǎng)的戰(zhàn)略吸引力，也預(yù)示著AMD在這一領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)將面臨更激烈的挑戰(zhàn)。

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